本周農林牧漁板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場。農林牧漁指數(shù)下跌0.54%，同期滬深300指數(shù)下跌1.81%，在申萬一級行業(yè)里排名第5位。本周行業(yè)內漲幅前3的個股分別為：瑞普生物（23.98%）、*ST南塘（22.73%）、民和股份（20.97%）。上漲動力主要為，禽苗和動保受益于禽產業(yè)鏈景氣高漲，對于疫苗和動保應用重視程度提高，19年瑞普生物業(yè)績有望實現(xiàn)較好增速；民和股份本周發(fā)布一季度業(yè)績修正預告，從之前披露的2.3-2.8億元，提高至3.7-3.9億元，主要受益于商品雞苗價格高漲，特別是山東地區(qū)大廠雞苗價格維持在9.5-10元/羽，高價持續(xù)時間大幅超之前市場預期；白糖進入下降周期第三年，產能有望縮減，隨著白糖去庫存的進行，疊加天氣的影響，預計后期白糖價格將在19年起底上漲。

本周生豬價格仍以震蕩為主。根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)，2019年4月15日全國生豬均價14.79元/公斤，較上周小幅回落0.28元/公斤。短期仍以震蕩為主，主要為冷庫非洲豬瘟自查的影響，導致冷庫短期內拋售壓力較大，這是壓制近期生豬價格的重要因素。我們預計消化的過程仍需要1-3個月，凍肉庫存逐漸消化之后，而由于之前目前非正常淘汰較多，下半年生豬缺口將明顯體現(xiàn)，我們預計2019年下半年豬價有望摸高20元/公斤。

農業(yè)農村部公布3月生豬和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，受疫情影響存欄量繼續(xù)下滑。從農業(yè)農村部公布的3月生豬和能繁母豬來看，受非洲豬瘟疫情影響，存欄量繼續(xù)下降。其中，生豬存欄為2.74億頭，較2月減少333萬頭，環(huán)比減少1.2%，同比減少18.8%；能繁母豬存欄量為2675萬頭，較上月減少63萬頭，環(huán)比減少2.3%，同比減少21%。生豬和能繁母豬繼續(xù)保持下滑的趨勢，主要原因還是受疫情的影響，特別是南方疫情的擴散，導致特別是母豬存欄量依然在下降。而且母豬的淘汰仍以非正常淘汰為主，這么多母豬淘汰之后會對后期產能造成較為明顯的影響。而且復產成功的案例依然較少，這也是影響產能恢復的重要原因，預計后期生豬缺口會越來越明顯。

牧原股份發(fā)布2019年一季度，符合預期。牧原股份一季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.48億元，同比增長10.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤-5.41億元，同比下降497.64%；扣非后的歸母凈利潤-5.60億元，同比下降501.73%，業(yè)績符合預期。虧損的主要原因：一是1-2月低豬價。出欄量：19Q1生豬出欄量307.69萬頭，同比增速38.91%；其中1-2月出欄量202.61萬頭，同比增速66.35%；3月出欄量105.08萬頭，同比增速5.4%。銷售價格：19Q1公司商品豬銷售均價10.76元/公斤，其中1-2月均價僅為9.6元/公斤，3月份銷售均價提升較為明顯，約為13.15元/公斤。二、成本上升也拖累業(yè)績。我們測算19Q1公司商品豬完全成本超過13元/公斤，比2018年上升約1.5元/公斤。成本上升的主要原因是生產環(huán)節(jié)成本上升，費用變化不明顯：（1）受非洲豬瘟疫情等多因素影響，生產環(huán)節(jié)的技術指標有所下滑，造成成本上升；（2）飼料加工環(huán)節(jié)增加高溫處理措施，增加成本（3）出于生物安全考慮，增加人員隔離措施，提高生產人員補助造成人工成本上升；（4）豬場生物安全改造升級，部分計入當期費用，大部分計入固定資產以折舊方式計入成本。

投資建議：2019-2020年非洲豬瘟疫情所致產能去化將推動生豬價格大概率上漲，持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。生豬養(yǎng)殖板塊推薦上市公司：牧原股份、溫氏股份，關注正邦科技、天邦股份，其他涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務的上市公司包括新希望、唐人神、大北農、新五豐、天康生物、海大集團、金新農、傲農生物等。此外，白羽肉雞板塊推薦益生股份、民和股份、圣農發(fā)展、仙壇股份、禾豐牧業(yè)。

風險因素：生豬價格上漲幅度低于預期；下半年白羽肉雞供給增加，價格逐步回落等。