需求端，電力用煤受水電同比下滑影響，火電持續(xù)發(fā)力，用煤需求超預(yù)期增長；另外下游非電用煤需求拉動強勁，水泥等行業(yè)煤炭采購積極，煤炭市場淡季不淡特征明顯。供給端，陜蒙地區(qū)持續(xù)保持安監(jiān)高壓，煤炭產(chǎn)量釋放受限，供給偏緊局面開始顯現(xiàn)。另外疊加進(jìn)口大規(guī)模減少，一方面受能耗“雙控”影響，東南沿海煤炭消費省份大規(guī)模減少低熱值印尼煤采購，再者澳洲煤限制政策影響，導(dǎo)致大量進(jìn)口貿(mào)易商退出煤炭進(jìn)口貿(mào)易，兩政策綜合導(dǎo)致煤炭進(jìn)口量大規(guī)模減少。需求超預(yù)期，國際國內(nèi)供給均收縮，導(dǎo)致沿海煤炭市場價格上行動力強勁，預(yù)計4-6月煤價將至少上漲至670元/噸。煉焦煤價格因長協(xié)季度定價而使得價格持續(xù)保持相對高位，預(yù)計近期受澳洲煤限制令影響，疊加旺季來臨，焦煤價格向下空間有限，有望開始上漲。首推估值較低的焦煤股平煤股份、山西焦化。另外推薦新建煤、電項目逐步達(dá)產(chǎn)，業(yè)績大幅增長的成長標(biāo)的中煤能源。

重要信息回顧：

安檢加強總供給偏緊，進(jìn)口煤限制，動力煤價格震蕩：年初以來，受陜北礦難、內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)等事故影響，陜北、蒙西等地部分中小煤礦被要求停產(chǎn)排查，截止本周，榆林地區(qū)復(fù)產(chǎn)煤礦達(dá)68家，合計產(chǎn)能3.12億噸，供給緊張的局面不斷緩解，但是大部分民營中小礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍然較慢，大規(guī)模的產(chǎn)能恢復(fù)仍需要時間。4月初至6月底，還國家煤炭安監(jiān)局組織的安全生產(chǎn)專項檢查。近期山西開展多項煤礦安全檢查，包括對全省煤礦輔助運輸進(jìn)行為期6個月的專項整治、對晉中地區(qū)29座高風(fēng)險煤礦進(jìn)行體檢等，山西煤炭產(chǎn)能縮減?？偣┙o總體仍偏緊，同時下游水泥等行業(yè)需求強勁，加上進(jìn)口限制對煤價的托底作用，動力煤價格預(yù)計將在目前高位盤整。對澳洲進(jìn)口焦煤繼續(xù)實施嚴(yán)格的檢驗制度，通關(guān)時間延長，導(dǎo)致焦煤供給偏緊，對價格有托底作用。焦煤、焦炭價格預(yù)計高位盤整。

國際油價高位盤整：截至4月13日，布倫特原油期貨結(jié)算價環(huán)比上漲1.21美元/桶，至71.55美元/桶，漲幅1.72%。截至4月12日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價與國際煤價比值3.35，環(huán)比下降0.22點，降幅6.18%；國際油價與國內(nèi)煤價比值3.32，環(huán)比上升0.09點，增幅1.99%。由于美國的制裁，3月委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量跌至新低；利比亞國內(nèi)沖突升級，外界擔(dān)心該國石油供給會中斷；歐佩克的減產(chǎn)執(zhí)行率高于2月，高達(dá)135%，而沙特有可能會推進(jìn)比歐佩克最新要求更大規(guī)模的減產(chǎn)行動，以上種種原因助推國際油價攀升。

大秦鐵路檢修，海上封航較多，秦港吞吐量回落：本周秦港煤炭日均調(diào)入量52.79萬噸/日，下降6.71萬噸，降幅11.28%；日均調(diào)出量53.64萬噸/日，下降4.84萬噸，降幅8.28%。截至4月12日，秦港庫存644萬噸，周環(huán)比下降6萬噸，降幅0.92%。廣州港煤炭庫存230.40萬噸，周環(huán)比上升9.70萬噸，增幅4.28%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共44艘，環(huán)比減少1艘，環(huán)比降幅1.93%；預(yù)到船舶日均17艘，環(huán)比增加1艘，環(huán)比增幅3.57%。由于當(dāng)前正值大秦鐵路集中檢修，秦港煤炭調(diào)入量有所下降，加之近期海上大風(fēng)大霧等天氣導(dǎo)致的封航較多，秦港吞吐量有所下降。

小長假影響開工，電廠日耗下降，但下半周回升：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比下降2.00萬噸至65.94萬噸/日，降幅2.94%。截至4月12日，庫存周環(huán)比下降21.29萬噸至1544.76萬噸，降幅1.36%；存煤可用天數(shù)下降0.77天至21.94天。受清明假期影響，電廠日耗略有回落，但仍維持在60萬噸/日以上且下半周已經(jīng)明顯回升至70萬噸/日附近，工業(yè)企業(yè)需求旺盛托底電廠日耗。

非煤拉運需求不減，但運力偏緊，海運費穩(wěn)中有漲：截至4月12日，國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比上漲2.8元/噸，報收34.65元/噸，漲幅8.78%。截至4月11日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國青島港煤炭海運費（載重15萬噸）環(huán)比持平，報收8.5美元/噸。由于海砂等非煤拉運需求較大，加之近期海上天氣原因?qū)е碌姆夂捷^多，可用運力較少，海運費有所上漲。