中國(guó)鐵路總公司發(fā)布《2018年鐵道統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，在逆周期投資背景下，軌交建設(shè)取得滿(mǎn)意成績(jī)。2018年鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元，同比微增0.22%，年內(nèi)投資額前低后高，也驗(yàn)證“十三五”期間軌交建設(shè)前低后高的大趨勢(shì)。2018年投產(chǎn)新線(xiàn)4683公里，其中高速鐵路4100公里，遠(yuǎn)超2018年初規(guī)劃值3500公里。國(guó)家旅客和貨物發(fā)送量持續(xù)增長(zhǎng)（分別增長(zhǎng)9.2%和9.3%）?！柏浽鲂袆?dòng)”在實(shí)施，鐵路貨運(yùn)運(yùn)輸量增長(zhǎng)可期，2020年目標(biāo)全國(guó)貨運(yùn)量達(dá)到47.9億噸，增長(zhǎng)11億噸（鐵總+地方）。展望2019-2020年，我們認(rèn)為軌交板塊景氣度向上，高鐵通車(chē)?yán)锍逃型黾?，“貨增行?dòng)”持續(xù)落實(shí)，由此帶動(dòng)軌交裝備的需求增長(zhǎng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。我們核心推薦中國(guó)中車(chē)、關(guān)注康尼機(jī)電、中鐵工業(yè)。

點(diǎn)評(píng)

回顧2018年，國(guó)家鐵路建設(shè)成績(jī)可圈可點(diǎn)，略超預(yù)期。中國(guó)鐵路總公司發(fā)布《2018年鐵道統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，在逆周期投資背景下，軌交建設(shè)取得滿(mǎn)意成績(jī)。全國(guó)2018年鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元，同比微增0.22%，持續(xù)三年增長(zhǎng)。2018年鐵路投資自8月份上調(diào)預(yù)算后，呈明顯加速趨勢(shì)。

2018年高鐵通車(chē)?yán)锍坛瓿跻?guī)劃值。2018年投產(chǎn)新線(xiàn)4683公里，其中高速鐵路4100公里，遠(yuǎn)超2018年初規(guī)劃值3500公里。路網(wǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，復(fù)線(xiàn)里程和電氣化趨勢(shì)在持續(xù)。2018年底全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程13.1萬(wàn)公里以上；全國(guó)鐵路路網(wǎng)密度136.9公里/萬(wàn)平方公里。西部地區(qū)鐵路營(yíng)業(yè)里程5.3萬(wàn)公里，占比40.45%。

運(yùn)輸生產(chǎn)：旅客運(yùn)輸和貨物運(yùn)輸均在穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量完成33.17億人，比上年增加2.79億人，同比增長(zhǎng)9.2%。“貨增行動(dòng)”在進(jìn)行，貨運(yùn)量如期增長(zhǎng)。國(guó)家鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成31.91億噸，比上年增加2.72億噸，增長(zhǎng)9.3%。

展望2019-2020年：高鐵通車(chē)?yán)锍袒驅(qū)⒂瓉?lái)高峰，景氣度向上。高鐵在建里程超過(guò)10000公里，預(yù)計(jì)在18-20年陸續(xù)開(kāi)通。我們測(cè)算國(guó)內(nèi)高鐵通車(chē)?yán)锍?018-2020年分別為：4100/4500/3500公里，其中2019年為通車(chē)“十三五”期間通車(chē)最高年份。

“貨增行動(dòng)”在實(shí)施，鐵路貨運(yùn)運(yùn)輸量增長(zhǎng)可期。2020年目標(biāo)全國(guó)貨運(yùn)量達(dá)到47.9億噸，相比于2017年增長(zhǎng)11億噸，其中包括鐵路總公司增加8億噸和地方3億噸，其中國(guó)家鐵路貨運(yùn)量2018年已率先增長(zhǎng)。

個(gè)股方面，核心推薦中國(guó)中車(chē)，建議關(guān)注康尼機(jī)電和中鐵工業(yè)。中國(guó)中車(chē)：1）軌交整車(chē)設(shè)備公司龍頭，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力；2）“貨增行動(dòng)”對(duì)機(jī)車(chē)和貨車(chē)需求確定新增長(zhǎng)；3）動(dòng)車(chē)、地鐵、客車(chē)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。建議關(guān)注康尼機(jī)電：1）歷史包袱有望出清，重返軌交門(mén)系統(tǒng)龍頭公司；2）地鐵、動(dòng)車(chē)組門(mén)系統(tǒng)市占率高，享受行業(yè)增長(zhǎng)；3）動(dòng)力集中式動(dòng)車(chē)組門(mén)系統(tǒng)貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。中鐵工業(yè)：1）背靠中國(guó)中鐵大股東，受益于鐵路、橋梁等基建投資加碼，實(shí)現(xiàn)設(shè)備與工程雙輪驅(qū)動(dòng)；2）盾構(gòu)機(jī)、TBM等設(shè)備實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，享受?chē)?guó)內(nèi)地鐵建設(shè)逐年遞增的穩(wěn)定需求；3）鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)在手訂單充裕，受益于鋼材價(jià)格企穩(wěn)下移，利潤(rùn)率水平有提高空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鐵路基建加碼不及預(yù)期，“貨增行動(dòng)”裝備需求不及預(yù)期。