1.行情回顧：

本周申萬(wàn)醫(yī)藥指下跌 1.46%，滬深 300 指數(shù)下跌 1.81%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌 4.59%，跑贏滬深 300 指數(shù) 0.35 個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指 3.13 個(gè)百分點(diǎn)。 本周醫(yī)藥成交總額為 3769 億元，滬深總成交額為 42807 億元，醫(yī)藥成交額占比滬深總成交額比例為 8.80%，本周醫(yī)藥行業(yè)熱度較上周有所上升。 子行業(yè)方面，本周表現(xiàn)最好的為中藥，上漲 0.16%；表現(xiàn)最差的為生物制品，下跌 3.29%。 公司層面，行業(yè)上漲公司 102 家，下跌公司 191 家； 本周漲跌幅排名前 5 的為方盛制藥、福安藥業(yè)、興齊眼藥、維力醫(yī)療、海翔藥業(yè)。后 5 的為通化金馬、賽托生物、國(guó)新健康、康龍化成、瑞康醫(yī)藥。 目前，醫(yī)藥行業(yè)估值（ TTM， 剔除負(fù)值）為 32.87 倍，較上周相比降低 0.54 個(gè)單位，本周醫(yī)藥行業(yè)估值下降。

2.近期觀點(diǎn)：

我們認(rèn)為， 目前醫(yī)藥行業(yè)估值處在 33x 低位，仍然具備修復(fù)空間，板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯。我們持續(xù)看好創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥服務(wù)商等創(chuàng)新題材個(gè)股， 同時(shí)正處于財(cái)報(bào)多發(fā)季，部分業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)估值相對(duì)合理的個(gè)股機(jī)會(huì)來(lái)臨。

放眼中長(zhǎng)期， 醫(yī)藥板塊進(jìn)入了政策主導(dǎo)下的新一輪變革期，政策對(duì)行業(yè)影響來(lái)的更快、更劇烈；行業(yè)巨變下建議避免接政策飛刀，尋找政策避風(fēng)港，回避政策不支持、不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、不確定性太大的領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注不易受政策擾動(dòng)的行業(yè)龍頭及細(xì)分領(lǐng)域龍頭。 圍繞著供給側(cè)改革、醫(yī)保支付端變革和健康消費(fèi)升級(jí)三大主線，重點(diǎn)推薦創(chuàng)新藥服務(wù)商、消費(fèi)概念藥品、特種疫苗和醫(yī)療器械板塊，建議關(guān)注工業(yè)大麻個(gè)股、 具有高性?xún)r(jià)比個(gè)股和超跌個(gè)股。

1） 創(chuàng)新藥服務(wù)商： 藥品板塊中，受帶量采購(gòu)等政策影響，仿制藥進(jìn)入了調(diào)整期，而創(chuàng)新藥仍然是藥品未來(lái)發(fā)展的主要方向和希望。受益于創(chuàng)新藥在政策友好、企業(yè)加大投入的情況下快速發(fā)展，創(chuàng)新藥服務(wù)商作為創(chuàng)新藥企業(yè)“賣(mài)水人”，進(jìn)入黃金成長(zhǎng)期。與創(chuàng)新藥企業(yè)相比，創(chuàng)新藥服務(wù)商風(fēng)險(xiǎn)更低，成長(zhǎng)性不弱，具備相當(dāng)?shù)募夹g(shù)壁壘，比較優(yōu)勢(shì)明顯， 重點(diǎn)推薦昭衍新藥、泰格醫(yī)藥、藥明康德和凱萊英。

2）消費(fèi)概念藥品： 消費(fèi)概念藥品受益于醫(yī)藥領(lǐng)域的消費(fèi)升級(jí)，且不受醫(yī)保資金限制，成為當(dāng)下優(yōu)秀的政策避風(fēng)港，其中具備強(qiáng)大護(hù)城河、競(jìng)爭(zhēng)格局好、處于快速成長(zhǎng)期或恢復(fù)性成長(zhǎng)期的標(biāo)的投資價(jià)值明顯， 重點(diǎn)推薦云南白藥、片仔癀、廣譽(yù)遠(yuǎn)、我武生物和長(zhǎng)春高新。

3）特色疫苗： 疫苗企業(yè)中產(chǎn)品管線好、且具有特色產(chǎn)品的公司，受益于供給側(cè)改革帶來(lái)的產(chǎn)品爆發(fā)和女性及兒童特殊人群的消費(fèi)升級(jí)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大， 受政策影響相對(duì)較小，重點(diǎn)推薦智飛生物和華蘭生物。

4）醫(yī)療器械： 國(guó)產(chǎn)器械龍頭及細(xì)分領(lǐng)域龍頭在政策支持、行業(yè)保持快速成長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)替代深化、行業(yè)集中度提高的背景下，發(fā)展前景看好，且與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，按藥品與器械市場(chǎng)規(guī)模比例計(jì)算，我國(guó)器械仍有 2-3 倍的提升空間，器械龍頭有望保持 5 年以上快速增長(zhǎng)。 重點(diǎn)推薦邁瑞醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療。

5）高性?xún)r(jià)比： 部分 OTC 藥品企業(yè)，在經(jīng)歷股價(jià)大幅調(diào)整后，估值已處于明顯低位，在業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)情況下，具備投資性?xún)r(jià)比， 建議重點(diǎn)關(guān)注濟(jì)川藥業(yè)、仁和藥業(yè)、羚銳制藥。

3.行業(yè)動(dòng)態(tài)與新聞：

1） 國(guó)家衛(wèi)生健康委： 關(guān)于開(kāi)展藥品使用監(jiān)測(cè)和臨床綜合評(píng)價(jià)工作的通知

2） 上交所網(wǎng)站持續(xù)更新科創(chuàng)板上市審核項(xiàng)目動(dòng)態(tài)， 有相關(guān)進(jìn)展企業(yè)已達(dá)到 72 家。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)