1、本周市場(chǎng)回顧：1）板塊指數(shù)： 本周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌 4.13%，同期滬深 300 指數(shù)下跌 1.81%，國(guó)防軍工行業(yè)跑輸大盤 2.32pct，在 28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第 26； 2）板塊估值： 國(guó)防軍工板塊估值為 68.55倍，各子板塊中航天裝備估值為 69.18 倍，航空裝備為 57.21 倍，地面兵裝為 65.72 倍，船舶制造為 104.40 倍； 3）融資融券： 截止 4 月 11日，板塊融資余額為 163.38 億元，融券余額為 0.84 億元，本周期融資買入額為 51.97 億元（-49.74%），融券賣出額為 1.02 億元(-53.54%)； 4）個(gè)股表現(xiàn)： 中國(guó)船舶（32.36%）、中船防務(wù)（ 11.74） 等個(gè)股漲幅靠前，中船科技（-14.37%）、 新研股份（ -14.29%） 等個(gè)股漲幅靠后。

2、 中國(guó)電科、中船重工和中船集團(tuán)一季度主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)表明部分軍工集團(tuán) 2019Q1 經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長(zhǎng)：中國(guó)電科營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 6.4%，其中核心業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 11.1%， 利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)8.3%； 中船重工營(yíng)業(yè)收入年度目標(biāo)完成率創(chuàng)近三年新高，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 27.96%； 中船集團(tuán)一季度船舶海工裝備產(chǎn)業(yè)累計(jì)簽約訂單按載重噸和金額計(jì)同比分別增長(zhǎng) 60.7%和 156.3%。 各軍工集團(tuán)一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)一方面反映了軍工集團(tuán)經(jīng)營(yíng)效率、 管理水平和可持續(xù)發(fā)展能力的提升，另一方面也反映出國(guó)防軍工行業(yè)持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

3、 改革與成長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)， 行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行改革層面：軍工領(lǐng)域混改、科研院所轉(zhuǎn)制以及軍品定價(jià)機(jī)制等改革將釋放巨大的改革紅利，軍工集團(tuán)提質(zhì)增效行動(dòng)、 股權(quán)激勵(lì)技術(shù)的開(kāi)展也將激發(fā)行業(yè)的發(fā)展動(dòng)力， 未來(lái)我國(guó)軍工行業(yè)有望保持健康穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 成長(zhǎng)層面：我國(guó)國(guó)防預(yù)算將保持較快增速，未來(lái)軍費(fèi)的使用有望向裝備和訓(xùn)練方面傾斜，保障軍工行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展；國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，在 2020 年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展，未來(lái)兩年軍工行業(yè)有望較快發(fā)展。

投資建議： 重點(diǎn)關(guān)注核心配套龍頭和改革收益標(biāo)的國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)a代化建設(shè)將釋放大量軍品訂單，利好具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心配套龍頭， 國(guó)防軍工領(lǐng)域各項(xiàng)改革將顯著提升板塊資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值，建議推薦核心配套龍頭和收益于改革的投資標(biāo)的： 中航機(jī)電、中航電子、 航天電子、 國(guó)睿科技、 四創(chuàng)電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 軍品訂單釋放不及預(yù)期；軍工資產(chǎn)證券化推進(jìn)不及預(yù)期