川財周觀點

白酒板塊進(jìn)入密集披露期。 一季度末白酒板塊估值較年初提升 44.5%主因： 1）QFII 額度增加以及 MSCI 納入比例提高，外資表現(xiàn)出青睞及長周期配置白酒等消費板塊的特征提升板塊估值； 2） 2019 年以來瀘州老窖、五糧液、舍得等酒企相繼對產(chǎn)品及渠道進(jìn)行調(diào)整顯示白酒行業(yè)趨勢持續(xù)改善。 近期上市公司已進(jìn)入年報及一季報密集披露階段，建議關(guān)注績優(yōu)個股的估值切換行情。五糧液加速聚焦主品牌，第七代五糧液正穩(wěn)步提價。 近日，五糧液集團正式頒布《“五糧液”品牌產(chǎn)品開發(fā)及清退管理標(biāo)準(zhǔn)》《五糧液集團系列酒品牌和產(chǎn)品開發(fā)及清退管理標(biāo)準(zhǔn)》等相關(guān)文件， 要求清理同質(zhì)化嚴(yán)重的產(chǎn)品、 徹底重塑清晰的品牌及產(chǎn)品架構(gòu)，本次稀釋品牌的產(chǎn)品從自控渠道全部下架顯示了公司落實改革的決心。 由于本次清退和整改計劃對公司整體銷售收入影響較小，而涉及的產(chǎn)品會稀釋五糧液品牌價值，因此本次整改利于進(jìn)一步提升五糧液品牌力、 提高品牌辨識度，同時也為第八代普五上市做準(zhǔn)備。此外，近日五糧液經(jīng)銷商聯(lián)誼會召開，據(jù)經(jīng)銷商反饋從 4 月底第七代五糧液將提價至 900 元以上，不打折扣零售價將達(dá) 1099 元，此次提價預(yù)計能順利進(jìn)行主因： 1）供應(yīng)商反饋普五整體配額偏緊； 2）市場需求旺盛，春節(jié)動銷優(yōu)秀； 3）商超方面能獲得更高的利潤。

據(jù)經(jīng)銷商反饋近期白酒企業(yè)動銷良好， 經(jīng)銷商庫存維持良性，其中茅臺一批價在春節(jié)后仍維持 1850 元/瓶使得高端酒價格體系較為穩(wěn)定； 五糧液一批價較高，大部分地位穩(wěn)定在 830 元/瓶左右， 市場預(yù)期一批價能達(dá) 850 元/瓶，部分經(jīng)銷商由于老普五即將停售存在囤貨現(xiàn)象，普五配額總體偏緊，而市場需求旺盛。 瀘州老窖年初以來庫存較低，價格穩(wěn)定，預(yù)計一季度業(yè)績確定性強。 建議關(guān)注提前根據(jù)場變化做出戰(zhàn)略調(diào)整、品牌力優(yōu)秀的白酒企業(yè)，比如：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

市場綜述：

本周食品飲料指數(shù)上升 0.57%，滬深 300 指數(shù)下降 1.81%，上證綜指下降 1.78%，板塊漲幅位于 28 個子行業(yè)第 3 位。具體子行業(yè)中，漲幅前三為其他酒類（ 2.30%）、白酒（ 1.60%）、葡萄酒（ 1.38%）；跌幅前三為調(diào)味品發(fā)酵品（ -1.92%）、啤酒（ -4.41%）、食品綜合（ -4.49%）。本周漲幅前三的公司包括：通葡股份（ 18.88%）、 華寶股份（ 9.50%）、百潤股份（ 8.63%）；跌幅前三的公司包括：酒鬼酒（ -9.36%）、洽洽食品（ -9.96%）、今世緣（ -12.41%）。風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟增長持續(xù)低于預(yù)期， 原材料價格波動風(fēng)險