歐派家居大宗表現(xiàn)看家居龍頭精裝合作發(fā)展。 從精裝線先行企業(yè)表現(xiàn)來看，受益于工程單占比提升龍頭營收快速增長(zhǎng)，且盈利能力和現(xiàn)金流并未將見有明顯惡化。從歐派家居發(fā)布的 18 年報(bào)表現(xiàn)來看，大宗渠道收入同比增長(zhǎng) 47%，對(duì)收入貢獻(xiàn)達(dá) 12.5%，精裝大勢(shì)下的 B端合作已成為龍頭打破流量瓶頸的重要手段；而公司大宗渠道毛利率高達(dá) 49.5%（同比+1.52pct），且現(xiàn)金流增長(zhǎng)穩(wěn)健，報(bào)表質(zhì)量亦未受較大影響。 我們認(rèn)為， 品牌知名度高、供應(yīng)鏈高效、現(xiàn)金流充裕的家具龍頭更容易在精裝房大勢(shì)中勝出，中長(zhǎng)期利好行業(yè)品牌集中度的提升。持續(xù)關(guān)注精裝大勢(shì)的受益標(biāo)的，櫥柜龍頭歐派家居、衛(wèi)浴瓷磚龍頭帝歐家居，以及低估值的地板龍頭大亞圣象。

造紙：龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，持續(xù)看好內(nèi)需提振。 基于前期板塊的深度調(diào)整，造紙行業(yè)當(dāng)前的 PB（ MRQ）估值水平處于歷史較低水平。我們持續(xù)看好隨著后期消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖、內(nèi)需市場(chǎng)大概率有所提振，或?qū)⑼苿?dòng) PPI 造紙分項(xiàng)數(shù)據(jù)后期環(huán)比上行。受益于內(nèi)外廢價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大， 山鷹紙業(yè) 19Q1 噸盈利環(huán)比好轉(zhuǎn)隨著生產(chǎn)活動(dòng)復(fù)蘇、企業(yè)盈利改善，堅(jiān)定看多造紙估值修復(fù)，持續(xù)建議戰(zhàn)略配置龍頭紙企，首推太陽紙業(yè)，同時(shí)重點(diǎn)推薦玖龍紙業(yè)、 山鷹紙業(yè)！

包裝和必選消費(fèi)：表現(xiàn)穩(wěn)健，持續(xù)推薦細(xì)分賽道龍頭。 勁嘉股份旗下子公司勁嘉智能包裝將與宜賓五糧液精美印務(wù)共同出資 2000 萬設(shè)立合資子公司宜賓嘉美智能包裝有限公司，本次合作有望驅(qū)動(dòng)酒包業(yè)務(wù)放量增長(zhǎng)；此外作為煙標(biāo)主業(yè)具安全邊際，新型煙草業(yè)務(wù)前瞻布局深厚，持續(xù)看好勁嘉股份長(zhǎng)期成長(zhǎng)！在漿價(jià)回調(diào)、人民幣匯率升值的預(yù)期下，生活用紙企業(yè)凈利潤增速或有改善，預(yù)期恒安國際毛利率修復(fù)； 公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，延伸產(chǎn)業(yè)鏈至上游紙漿業(yè)務(wù)，渠道端通過阿米巴改革加速搶占市場(chǎng)份額，電商、線下全渠道表現(xiàn)良好，看好恒安國際 19 年盈利改善，持續(xù)推薦！

風(fēng)險(xiǎn)提示： 紙價(jià)漲幅低于預(yù)期，地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，環(huán)保不及預(yù)期