市場綜述： 上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-1.02%、 -2.48%和-2.26%，傳媒行業(yè)指數漲跌幅為-4.33%。細分到傳媒各子行業(yè)來看，各子板塊除移動互聯(lián)網指數上漲 0.39%外均下跌，其中網絡游戲指數跌幅最高，為-4.69%。周漲跌幅個股中，漲幅 Top3 分別為金逸影視 （002905.SZ）上漲 19.86%，金陵體育（300651.SZ）上漲 18.72%， 人民網（603000.SH）上漲 12.01%。跌幅 Top3 分別為*ST 東網（002175.SZ)下跌 22.65%、 *ST 印紀（002143.SZ）下跌 19.59%、 金科文化（300459.SZ）下跌 18.48%。

第七屆中國網絡視聽大會將于 5 月 27 至 29 日落地成都。 2019 年中國網絡視聽大會將圍繞全媒體融合發(fā)展、超高清視頻產業(yè)鏈、短視頻、 5G 及 AI 應用等網絡視頻產業(yè)鏈環(huán)節(jié)展開討論。 伴隨政策指引以及基礎層如 4k 頻道的建立后，其商業(yè)模式及貨幣化成為焦點。廣告與用戶付費成為必要選擇，近期互聯(lián)網巨頭披露財報，其廣告收入較以往增速均有所下滑， 騰訊的 2019 年一季度季報顯示，網絡廣告業(yè)務的收入 133.77 億元，同比增長 25%，但環(huán)比減少 21%； 百度 2019 年第一季度營收 241 億元，同比增長 15%，增速顯然放緩； 網易 2019年一季度廣告營收 4.39 億元，同比降低 5.1%。 據 CTR 數據顯示 2019 年第一季度傳統(tǒng)媒體和全媒體廣告刊例花費迎來雙降。

2018 年微博財報顯示其廣告及市場營銷收入占總收入比例 87%，增值收入占比12.76%，其收入的增減能夠凸顯出廣告行業(yè)的發(fā)展情況。面對增長市場，中國的視頻用戶紅利仍在，微博將發(fā)力視頻社區(qū)， 目前整體廣告投放下，細分領域中的視頻端以及 OTT 端的商業(yè)價值仍存。 截止 2018 年底， 中國 OTT 的滲透率已達 46.4%，覆蓋近半數中國電視家庭， 2018 年實際投放 OTT 廣告的廣告主比例超過 30%，但分配給 OTT 的廣告預算仍不足 5%，媒體預算的分配核心將首先取決于媒體本身的價值，以及用戶連接策略， OTT 的商業(yè)價值仍具有空間，可關注芒果超媒、新媒股份。

給予行業(yè)推薦評級。

風險提示： 1）游戲、影視等內容表現不及預期風險； 2）重點關注公司未來業(yè)績的不確定性； 3）行業(yè)估值繼續(xù)下行風險； 4）行業(yè)競爭及發(fā)展不及預期風險； 5）政策風險等