科創(chuàng)板激發(fā)中國創(chuàng)新新動能。 科創(chuàng)板重點支持新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。采用五套上市標準并行，更多關(guān)注企業(yè)科創(chuàng)屬性。 科創(chuàng)板放寬財務指標要求，允許掌握核心科技、專利、知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)在尚未盈利的情況下登陸科創(chuàng)板，體現(xiàn)出國家對科技及創(chuàng)新型企業(yè)重點扶植的決心。

科創(chuàng)板推動電子行業(yè)實現(xiàn)技術(shù)升級。 受益于近十年電子消費市場快速發(fā)展，我國大陸電子廠商快速崛起。我國電子行業(yè)中終端及代工組裝產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢漸顯， 但上游材料及設備領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高，目前仍主要被歐美廠商壟斷，國產(chǎn)替代程度較低，未來我國電子行業(yè)仍需加大研發(fā)投入力度，積極向上游產(chǎn)業(yè)布局。 科創(chuàng)板重點關(guān)注半導體行業(yè)， 半導體是電子行業(yè)的核心、信息產(chǎn)業(yè)的基石， 國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)雖起步較晚，但受益于國家政策扶植及全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，近年來實現(xiàn)快速發(fā)展。 目前我國半導體市場規(guī)模 9000 億元，進口需求較大。

科創(chuàng)板電子標的估值應將常用估值方法與企業(yè)生命周期、經(jīng)營模式相結(jié)合。應根據(jù)企業(yè)所處具體行業(yè)、企業(yè)發(fā)展階段采用不同方式進行估值，如 IC 設計行業(yè)有形資產(chǎn)占比較低，技術(shù)、專利等無形資產(chǎn)占比較高，應采用市盈率、市銷率進行估值； IC 制造行業(yè)制造設備投資巨大，固定資產(chǎn)占比較高，且每年折舊攤銷費用較高，因此應采用市凈率進行估值； IC 設備行業(yè)技術(shù)及資本壁壘較高，且國內(nèi)公司多處于技術(shù)攻克階段，相關(guān)公司研發(fā)費用投入占經(jīng)營收入比重巨大，應采用市銷率及企業(yè)價值法(EV/EBITDA)進行估值。

參考 A 股、臺灣地區(qū)及海外龍頭估值情況，適當給予科創(chuàng)板電子公司成長溢價。 目前上交所已受理的科創(chuàng)板電子標的主要集中于半導體、激光、光學、終端電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，其中半導體行業(yè)標的占比逾六成。 在估值時應考慮企業(yè)所處賽道、生命周期及資產(chǎn)情況，靈活運用市凈率、市銷率、企業(yè)價值倍數(shù)等方法，參照 A 股、 臺灣地區(qū)及海外市場可比公司情況進行估值。此外由于科創(chuàng)板電子標的多處于發(fā)展初期，應根據(jù)具體經(jīng)營情況適當給予成長溢價。

風險提示：未來電子行業(yè)景氣程度下滑；相關(guān)公司研發(fā)進展緩慢