上周行情回顧： 上周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)收于 3648.76 點(diǎn)，下跌 3.81%，滬深 300 指數(shù)下跌 2.19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌 3.59%，中小板指數(shù)下跌 3.42%。申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)漲跌幅在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第二十四（24/28）。分版塊來(lái)看，各主題板塊指數(shù)以下跌為主，物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、衛(wèi)星導(dǎo)航指數(shù)、人工智能指數(shù)表現(xiàn)位居前列，虛擬現(xiàn)實(shí)指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)、移動(dòng)支付指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較差。上周計(jì)算機(jī)板塊有 35 家公司上漲， 2 家公司持平， 163 家公司下跌。其中漲幅比較大的公司有迪威迅(+20.97%)、思維列控(+18.98%)、華勝天成(+16.5%)、同為股份(+9.84%)、新晨科技(+8.57%)。

本周行業(yè)觀點(diǎn)： 上周，阿里、騰訊、百度等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼發(fā)布最新一期財(cái)報(bào)。阿里云在 2019 年一季度實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng) 76%至 77.26 億元。在截至今年 3 月底的 2019 財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入 247.02 億元，同比增長(zhǎng) 84%，雖然增速相較 2018 財(cái)年的 101%有所放緩，但依舊保持了較快的增長(zhǎng)速度。同時(shí)阿里云計(jì)算業(yè)務(wù)虧損逐季減少，未來(lái)隨著規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大和平均成本的下降，阿里云有望逐漸實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。目前，阿里云服務(wù)了中國(guó)超過(guò)一半的 A 股上市公司、40%的中國(guó) 500 強(qiáng)企業(yè)。根據(jù)騰訊今年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，包含云服務(wù)在內(nèi)的“金融科技及企業(yè)服務(wù)”收入同比增長(zhǎng) 44%至 217.89 億元。騰訊未單獨(dú)披露一季度云服務(wù)收入情況，但參考此前披露的數(shù)據(jù)， 2018 年全年騰訊云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò) 100%至 91 億元。 百度智能云業(yè)務(wù)在一季度繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁的營(yíng)收增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比增幅達(dá)三位數(shù)。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，百度智能云是2018 年下半年國(guó)內(nèi)頭部廠商中增速最快的公有云服務(wù)商。 我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)公有云服務(wù)市場(chǎng)依舊處在高速增長(zhǎng)階段，但從國(guó)內(nèi)外對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模以及國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)營(yíng)收規(guī)模相對(duì)海外均有所差距，呈現(xiàn)出很大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ虼?，?guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望得到延續(xù)。與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈，后發(fā)廠商頻頻發(fā)力，華為、百度、浪潮、京東等憑借強(qiáng)大的研發(fā)和生態(tài)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)市場(chǎng)平均水平 2-8 倍的迅猛增長(zhǎng)。 考慮到公有云市場(chǎng)是個(gè)極具規(guī)模效應(yīng)的領(lǐng)域，只有達(dá)到足夠的規(guī)模才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。因此，在當(dāng)前行業(yè)高速發(fā)展、市場(chǎng)格局還未最終確定的情況下，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來(lái)越激烈。而頭部廠商由于目前領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，將占據(jù)明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公有云 IaaS 領(lǐng)域的快速發(fā)展將必然帶動(dòng)下游 SaaS 應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展。目前國(guó)內(nèi) SaaS 應(yīng)用滲透率依舊處在較低水平，未來(lái)伴隨著中小企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)、勞動(dòng)力成本上升、 年輕一代對(duì)軟件服務(wù)認(rèn)知程度的提升或?qū)⒂楷F(xiàn)出更多的基于 SaaS 應(yīng)用的軟件服務(wù)商。傳統(tǒng)的軟件服務(wù)商也在向 SaaS 模式轉(zhuǎn)型，并取得積極進(jìn)展。行業(yè)內(nèi)建議關(guān)注 SaaS 領(lǐng)域的廣聯(lián)達(dá)、恒華科技、用友網(wǎng)絡(luò)等，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域供應(yīng)商浪潮信息、中科曙光等

重點(diǎn)推薦公司： （1）恒華科技：“十三五” 期間電網(wǎng)建設(shè)投入依舊可觀，配電網(wǎng)側(cè)建設(shè)是重點(diǎn)，智能化投入比例也有望提升。公司也在積極推進(jìn)電力信息化領(lǐng)域的 SaaS 服務(wù)， 持續(xù)完善基于云服務(wù)的線上 SaaS 產(chǎn)品體系。 公司線上、線下相結(jié)合的服務(wù)模式已經(jīng)成型，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的服務(wù)能力是公司獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望助力公司業(yè)績(jī)提升。 新一輪電改的核心是售電側(cè)市場(chǎng)的放開(kāi)，公司可以為新興售電公司提供從業(yè)務(wù)培訓(xùn)、投融資、配網(wǎng)建設(shè)到信息系統(tǒng)建設(shè)的售電側(cè)一體化服務(wù)，公司有望受益于電改的深入推進(jìn)； （2）啟明星辰： 啟明星辰長(zhǎng)期以來(lái)始終專(zhuān)注于信息安全領(lǐng)域，以安全產(chǎn)品和安全服務(wù)兩條主線，較為完備的覆蓋客戶的網(wǎng)絡(luò)安全需求。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)及公司年報(bào)，公司近些年在安全管理平臺(tái)（SOC）、統(tǒng)一威脅管理平臺(tái)（UTM）、入侵檢測(cè)/入侵防御（IDS/IPS）、防火墻、 VPN 等主流信息安全產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率保持領(lǐng)先，綜合實(shí)力突出。公司一直以來(lái)注重公司的研發(fā)及技術(shù)儲(chǔ)備，研發(fā)投入占營(yíng)收的比重始終保持在行業(yè)內(nèi)的較高水平。 （3）中海達(dá)： 公司是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)覆蓋全面的衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)品在主流的 RTK 產(chǎn)品、 GIS 數(shù)據(jù)采集器、海洋探測(cè)設(shè)備市場(chǎng)均占據(jù)重要的市場(chǎng)地位。在技術(shù)領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家擁有自主板卡技術(shù)的公司之一。2018 年，公司北斗高精度板卡已經(jīng)在自有 RTK 設(shè)備上實(shí)現(xiàn)約 50%的進(jìn)口替代。 作為行業(yè)龍頭的中海達(dá)將受益于衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展以及北斗建設(shè)的日趨完善。 （4）廣聯(lián)達(dá)：公司是國(guó)內(nèi)建筑信息化龍頭，以工程造價(jià)和工程施工類(lèi)軟件為業(yè)務(wù)核心。在工程造價(jià)軟件領(lǐng)域， 2015年公司開(kāi)始在傳統(tǒng)軟件收費(fèi)方式的基礎(chǔ)上推廣“云+端”的產(chǎn)品架構(gòu)，并正式發(fā)布采用新型的云計(jì)價(jià)產(chǎn)品。 2018 年公司造價(jià)業(yè)務(wù)的云轉(zhuǎn)型得到加速，轉(zhuǎn)型地區(qū)由 6 個(gè)擴(kuò)大至 11 個(gè)，轉(zhuǎn)型范圍由工程計(jì)價(jià)業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全造價(jià)業(yè)務(wù)。2018 年公司新簽云業(yè)務(wù)相關(guān)合同金額 6.55 億元，同比增長(zhǎng) 274%。 同時(shí)施工業(yè)務(wù)隨著內(nèi)部整合的逐漸深入，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望得到持續(xù)鞏固。（5）潤(rùn)和軟件： 公司是國(guó)內(nèi)金融信息化領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，其中銀行客戶為主要的服務(wù)對(duì)象。 2017年公司在中國(guó)銀行 IT 解決方案市場(chǎng)占有率排名第 8，其中在業(yè)務(wù)類(lèi)解決方案市場(chǎng)排名第 4，并在核心業(yè)務(wù)解決方案子市場(chǎng)排名第 2，市場(chǎng)占有率達(dá) 5.7%。公司與螞蟻金服有著深入的戰(zhàn)略合作，雙方以中小銀行為共同的目標(biāo)客戶，以科技賦能的方式助其在服務(wù)中小企業(yè)的過(guò)程中提高競(jìng)爭(zhēng)力。目前，公司與螞蟻金服的各項(xiàng)合作進(jìn)展順利。“新一代分布式金融核心系統(tǒng)”研發(fā)順利。在智能終端信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司擁有包括“芯片、平臺(tái)、應(yīng)用”的整體生態(tài)能力，以“一站式的交付模式”幫助客戶快速研發(fā)產(chǎn)品、提高用戶體驗(yàn)。公司攜手華為 hikey970人工智能芯片推出新一代 AI 邊緣計(jì)算平臺(tái)，助力終端信息化業(yè)務(wù)快速突破。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。