今年年初以來三桶油紛紛制定“七年行動計劃”（即2019-2025年），“七年行動計劃“將提供足夠長時間的油服行業(yè)景氣向上周期，再結合PE或PB低估值，以及地緣政治對油價影響，我們認為，目前是油服板塊配置良機，重點推薦業(yè)績彈性大的杰瑞股份，建議關注PB低估值的中油工程、海油工程、中海油服，國企改革題材的石化機械，具備總包優(yōu)勢的石化油服、安東油服、華油能源，以及關注宏華集團、博邁科、道森股份、通源石油、海默科技、貝肯能源、中曼石油、恒泰艾普等。

目前板塊處于低估值，提供安全邊際。前期受大盤波動、油價波動、業(yè)績兌現(xiàn)等非基本面因素影響，油服板塊整體估值下行，個股中杰瑞股份19年PE估值回到20倍，中油工程PB僅1倍，海油工程PB僅為1.1倍，中海油服PB為1.3倍，安東油服PB為1倍，華油能源PB1.2倍，且油服板塊市值仍處于長周期歷史底部。

油服行業(yè)大周期復蘇步伐沒有停頓。盡管有來自2018年四季度油價下行對油服行業(yè)景氣度的擔憂，但至今油服行業(yè)訂單持續(xù)向好，絕大部分油服企業(yè)的收入步入2017年二季度以來的持續(xù)正增長，利潤也已扭虧為盈。而杰瑞股份、安東油服、華油能源等優(yōu)質民營上市公司收入與利潤規(guī)模正迅速靠近甚至超越歷史最高點。

三桶油“七年行動計劃“為國內油服行業(yè)保駕護航，頁巖氣及南海油氣開發(fā)是增量。據(jù)中國海洋石油報及搜狐新聞報道，去年以來國家相關部委組織國內油氣企業(yè)共同研究、形成了未來七年的戰(zhàn)略行動計劃，如中石油《2019-2025年國內勘探與生產加快發(fā)展規(guī)劃方案》、中海油《關于中國海油強化國內勘探開發(fā)未來“七年行動計劃”》，明確要提高原油天然氣儲量，以及要把原油、天然氣的對外依存度保持在一個合理范圍，三桶油將進一步加大石油天然氣的勘探開發(fā)資本支出，已具有經濟性的頁巖氣開采及南海深海油氣資源開發(fā)將成為重要支撐點，油氣行業(yè)將迎來長景氣周期。在將對外依存度降至60%左右的假設下，我國油服市場規(guī)模有望從目前4000億元升至6000-7000億元。

中東地緣政治沖突是短期油價上漲催化劑。盡管美國與伊朗之間尚無法預料其結局，但制裁已造成伊朗原油產量及出口巨幅下降，原油寬松供給的弱平衡狀態(tài)一旦隨著軍事沖突發(fā)生甚至升級而存在被打破的可能性，從而可能帶動油價超預期上漲而成為油服板塊短期上漲的催化劑。

全球油服產能收縮進入尾聲，國內油服市場集中度顯著提升。增產技術帶來全球原油供給格局的一次變革，油服行業(yè)遭遇持續(xù)3-4年的周期下行甚至巨虧，Weatherford破產及Schlumberger出售中東鉆井業(yè)務，代表全球油服產能收縮進入尾聲。低油價下油服訂單價格缺乏彈性是長期趨勢，具備工程經營管理效率和技術優(yōu)勢的增產設備供應商和工程技術服務總包商才能脫穎而出，二線分包油服企業(yè)僅能獲得行業(yè)平均利潤率以下的盈利水平，將缺乏競爭力和成長性。

投資建議：目前是油服板塊配置良機，重點推薦關注低估值的杰瑞股份、中油工程、海油工程、中海油服、安東油服、華油能源，建議關注國企改革預期下的石化機械，以及設備訂單彈性較大的宏華集團、道森股份。

風險因素：全球經濟形勢繼續(xù)惡化導致原油需求低于預期，國際油價超預期大幅下跌影響到油服行業(yè)盈利及估值。