周觀點：持續(xù)關注中重稀土價格，磁材龍頭充分受益新能源拐點

1、持續(xù)關注中重稀土供給收縮： 2019 年 3 月以來中重稀土價格上漲，經過長期打黑和督察以及環(huán)保影響， 2017 年以來南方中重稀土礦開采受阻開始進口的大量補充，近期騰沖海關稀土進口受阻可能再度發(fā)酵，為期五個月過渡期的臨近尾聲進口風險可能持續(xù)。短期進口原料或出現緊張，海外兩大供給 LYNAS 和 Mountainpass 礦 2018 年產量爬坡但主要是輕稀土品種，全球范圍投產增量有限。輕稀土價格企穩(wěn)，中重稀土價格上漲通道有望持續(xù)。 2018 年稀土價格底部震蕩且考慮部分公司在 2018 減值處理，我們判斷 2019 年板塊盈利能力可能逐步回升。盡管以現價測算目前稀土公司平均估值較高，從歷史板塊上漲情況來看，彈性優(yōu)先，其次看估值，最后看資源價值，我們測算稀土價格上漲 50%以上情況下，平均估值有望回到 23 倍及以下水平。 關注：廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等。

2、磁材龍頭充分受益新能源拐點：需求端不必過分擔憂，磁材領域有望受益新能源汽車長期訂單、新能源、風電、軌交可能成為三大磁材需求增長領域。新能源汽車無疑是消費增長的最大引擎，預計伴隨滲透率的提升對于釹鐵硼需求拉動超過 3.5 萬噸。軌交的牽引電機更迭可能帶來增量，風電領域搶裝大概率出現回暖。 建議關注：中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。

3、美聯儲貨幣政策轉向靴子落地，貴金屬板塊迎來主升浪。從美聯儲議息會議紀要來看， 5 月份減小縮表規(guī)模， 9 月份停止縮表， 2020 年存在降息預期。我們認為從美聯儲的貨幣政策態(tài)度來看，本輪緊縮周期已經完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預期 2020 年進入新一輪的寬松周期。由于黃金是與美元對立的貨幣，其內涵價值與美聯儲的整體負債成正比，因此我們認為在下一輪美聯儲的寬松周期之內黃金將會迎來一輪牛市， 中長期堅定看多貴金屬板塊，重點推薦山東黃金、紫金礦業(yè)、銀泰資源。金屬價格：

貴金屬價格上漲。 本周貴金屬總體維持著上漲態(tài)勢， COMEX 黃金和 SHFE黃金分別上漲 1.03%和 2.01%， COMEX 白銀和 SHFE 白銀分別上漲 0.85%和 1.87%。

基本金屬鉛鋅鎳錫價格下跌。 本周基本金屬價格，除 LME 鋁上漲 0.89%外，其余金屬價格有所下跌。其中 LME 鉛和 LME 鋅周跌幅分別達 3.68%和 4.64%。稀土價格上周持穩(wěn)。 上周稀土價格維穩(wěn)，市場成交量少，基本穩(wěn)定。

風險提示： 中美貿易風險； 下游需求不及預期