周觀點：持續(xù)關(guān)注中重稀土價格，磁材龍頭充分受益新能源拐點

1、持續(xù)關(guān)注中重稀土供給收縮： 2019 年 3 月以來中重稀土價格上漲，經(jīng)過長期打黑和督察以及環(huán)保影響， 2017 年以來南方中重稀土礦開采受阻開始進(jìn)口的大量補充，近期騰沖海關(guān)稀土進(jìn)口受阻可能再度發(fā)酵，為期五個月過渡期的臨近尾聲進(jìn)口風(fēng)險可能持續(xù)。短期進(jìn)口原料或出現(xiàn)緊張，海外兩大供給 LYNAS 和 Mountainpass 礦 2018 年產(chǎn)量爬坡但主要是輕稀土品種，全球范圍投產(chǎn)增量有限。輕稀土價格企穩(wěn)，中重稀土價格上漲通道有望持續(xù)。 2018 年稀土價格底部震蕩且考慮部分公司在 2018 減值處理，我們判斷 2019 年板塊盈利能力可能逐步回升。盡管以現(xiàn)價測算目前稀土公司平均估值較高，從歷史板塊上漲情況來看，彈性優(yōu)先，其次看估值，最后看資源價值，我們測算稀土價格上漲 50%以上情況下，平均估值有望回到 23 倍及以下水平。 關(guān)注：廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等。

2、磁材龍頭充分受益新能源拐點：需求端不必過分擔(dān)憂，磁材領(lǐng)域有望受益新能源汽車長期訂單、新能源、風(fēng)電、軌交可能成為三大磁材需求增長領(lǐng)域。新能源汽車無疑是消費增長的最大引擎，預(yù)計伴隨滲透率的提升對于釹鐵硼需求拉動超過 3.5 萬噸。軌交的牽引電機更迭可能帶來增量，風(fēng)電領(lǐng)域搶裝大概率出現(xiàn)回暖。 建議關(guān)注：中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。

3、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向靴子落地，貴金屬板塊迎來主升浪。從美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要來看， 5 月份減小縮表規(guī)模， 9 月份停止縮表， 2020 年存在降息預(yù)期。我們認(rèn)為從美聯(lián)儲的貨幣政策態(tài)度來看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預(yù)期 2020 年進(jìn)入新一輪的寬松周期。由于黃金是與美元對立的貨幣，其內(nèi)涵價值與美聯(lián)儲的整體負(fù)債成正比，因此我們認(rèn)為在下一輪美聯(lián)儲的寬松周期之內(nèi)黃金將會迎來一輪牛市， 中長期堅定看多貴金屬板塊，重點推薦山東黃金、紫金礦業(yè)、銀泰資源。金屬價格：

貴金屬價格上漲。 本周貴金屬總體維持著上漲態(tài)勢， COMEX 黃金和 SHFE黃金分別上漲 1.03%和 2.01%， COMEX 白銀和 SHFE 白銀分別上漲 0.85%和 1.87%。

基本金屬鉛鋅鎳錫價格下跌。 本周基本金屬價格，除 LME 鋁上漲 0.89%外，其余金屬價格有所下跌。其中 LME 鉛和 LME 鋅周跌幅分別達(dá) 3.68%和 4.64%。稀土價格上周持穩(wěn)。 上周稀土價格維穩(wěn)，市場成交量少，基本穩(wěn)定。

風(fēng)險提示： 中美貿(mào)易風(fēng)險； 下游需求不及預(yù)期