投資要點

本周表現(xiàn)

本周（2019/5/6-2019/5/10），滬深300指數(shù)報收3730.45，下跌4.67%；食品飲料（申萬）報收13196.85，下跌3.96%，跑贏滬深300指數(shù)0.71pct。在申萬28個Ⅰ級行業(yè)中，排在第10位。

食品飲料Ⅱ級子行業(yè)中，本周表現(xiàn)最好的子行業(yè)是啤酒，上漲1.91%；表現(xiàn)最差的子行業(yè)是肉制品，下跌8.73%。

周漲幅前3名分別為雙塔食品(61.03%)、有友食品(21.01%)、海欣食品(16.11%)；跌幅前3名分別為金字火腿(-16.87%）、得利斯(-14.54%）、廣弘控股(-14.45%）。

截至2019年5月10日，食品飲料（申萬）板塊PE(TTM)為29.14x，處于自2009年以來47.00%分位。

以5月10日收盤價計算，食品飲料（申萬）行業(yè)陸股通資金本周合計流出54.57億元。資金流入前3名分別為五糧液、山西汾酒、口子窖，資金流出前3名分別為貴州茅臺、伊利股份、雙匯發(fā)展。

2019年一季報總結(jié)

近期我們總結(jié)食品飲料行業(yè)2019年1季報表現(xiàn)。其中，白酒板塊恢復(fù)高增長，盈利能力持續(xù)強化，行業(yè)市場份額向頭部酒企集中，次高端品牌與大眾白酒的頭部酒企在各自領(lǐng)域內(nèi)也有較快增長。非白酒板塊中，收入體量居前的龍頭公司在高基數(shù)下仍然實現(xiàn)較快增長，如海天味業(yè)、伊利股份和青島啤酒等；一些細(xì)分賽道的龍頭公司也正受益于行業(yè)增長與份額提升的雙重紅利，如絕味食品、安井食品、香飄飄等。

投資建議

本周，受到內(nèi)外部事件性因素影響，食品飲料板塊波動劇烈。其中，受到茅臺集團成立銷售子公司消息影響，茅臺在本周下跌6.87%，進而拖累白酒板塊的整體表現(xiàn)。我們認(rèn)為，若集團為規(guī)避關(guān)聯(lián)交易之嫌，則集團旗下銷售公司負(fù)責(zé)銷售的茅臺酒數(shù)量和金額將有限（交易金額低于最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)5%），對公司短期業(yè)績影響有限。

今年白酒行業(yè)整體表現(xiàn)亮眼，在經(jīng)歷春季開門紅后，我們預(yù)計這一上升態(tài)勢將得以延續(xù)。近期國窖1573經(jīng)典裝山東地區(qū)停貨，并調(diào)整38度、52度國窖1573終端供貨價；五糧液透露第八代普五出廠價在889元左右；洋河夢系列計劃省外增長50%，繼續(xù)加強省內(nèi)銷售工作。

我們認(rèn)為白酒行業(yè)整體向好，影響均為短期因素，目前估值處于合理區(qū)間內(nèi)，無需過度擔(dān)憂。食品龍頭業(yè)績亮眼，龍頭受益于競爭格局優(yōu)化。我們建議從核心資產(chǎn)標(biāo)的，細(xì)分領(lǐng)域有明顯邊際增長兩方面入手，推薦：核心資產(chǎn)標(biāo)的——貴州茅臺、五糧液、伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒；邊際增長——山西汾酒、今世緣、絕味食品、安井食品等。

風(fēng)險提示

食品安全風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動，消費增長放緩，原材料價格波動；行業(yè)政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加??；市場波動加劇。