最新觀點(diǎn)：動(dòng)力煤：產(chǎn)地煤價(jià)較為強(qiáng)勢(shì)，港口需求尚未啟動(dòng)，倒掛加劇但并未使得坑口出現(xiàn)庫(kù)存壓力，隨著天氣漸熱港口需求的提升，倒掛有望逐步恢復(fù)。焦煤：焦煤下跌主要受下游利潤(rùn)壓制，焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)焦煤壓力解除，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格高位震蕩。焦炭：目前環(huán)保限產(chǎn)仍處預(yù)期階段，港口高庫(kù)存繼續(xù)增加一定意義上凸顯樂(lè)觀預(yù)期，需求端唐山限產(chǎn)力度較理論預(yù)估偏弱，靜態(tài)來(lái)看焦炭供需改善，短期焦炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)。

1.動(dòng)力煤：本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，5月10日秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤最新平倉(cāng)價(jià)為614元/噸，環(huán)比上周日（5月5號(hào)）下跌2元/噸；5月10日秦皇島港庫(kù)存654.5萬(wàn)噸，周環(huán)比上升22.5萬(wàn)噸；5月10日六大電廠日耗總計(jì)58.50萬(wàn)噸，較上周五上升2.31萬(wàn)噸。需求方面，沿海需求弱勢(shì)運(yùn)行，5月6日-5月10日沿海六大電廠日耗均值55.96萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前的60.91萬(wàn)噸減少4.95萬(wàn)噸，較去年同期的68.75萬(wàn)噸減少12.79萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，截至5月10日，六大電廠庫(kù)存1545.60萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.56萬(wàn)噸，同比上升204.11萬(wàn)噸，5月6日-5月10日平均庫(kù)存可用天數(shù)為27.57天，環(huán)比節(jié)前增加了2.42天。電廠庫(kù)存增加。港口方面，5月10日秦皇島港口庫(kù)存654.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升22.5萬(wàn)噸，同比增加155.5萬(wàn)噸。供給方面，陜蒙地區(qū)煤票依舊受限，煤炭產(chǎn)量整體供應(yīng)偏緊，坑口庫(kù)存近期出現(xiàn)小幅下降。進(jìn)口方面，截至5月10日，廣州港澳洲煤Q5500庫(kù)提價(jià)705元/噸，周環(huán)比持平；廣州港印尼煤Q5500庫(kù)提價(jià)705元/噸，周環(huán)比持平。本周進(jìn)口煤穩(wěn)定運(yùn)行。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤價(jià)較為強(qiáng)勢(shì)，港口需求尚未啟動(dòng)，倒掛加劇，但發(fā)運(yùn)倒掛并未使得坑口出現(xiàn)庫(kù)存壓力，隨著天氣漸熱港口需求的提升，倒掛有望逐步恢復(fù)。

2焦煤：本周京唐港主焦煤價(jià)格為1770元/噸，環(huán)比上周持平。本周煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。需求方面，本周焦化廠綜合開工率為81.07%，周環(huán)比上漲0.49個(gè)百分點(diǎn)。焦化廠開工率保持高位。庫(kù)存方面，從絕對(duì)量來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)100家樣本焦化廠煉焦煤庫(kù)存合計(jì)765.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.2萬(wàn)噸；從相對(duì)量來(lái)看，本周焦化廠煉焦煤庫(kù)存平均可用天數(shù)14.64天，環(huán)比減少0.17天。供給方面，山西、陜西等地目前供應(yīng)穩(wěn)定，煉焦煤礦加權(quán)平均開工率環(huán)比略有上升。綜合來(lái)看，需求端焦企開工高位，2季度下游處于主動(dòng)去庫(kù)階段，3季度下游庫(kù)存平穩(wěn)，預(yù)計(jì)需求端好轉(zhuǎn)，供給端保持較為平穩(wěn)，5月進(jìn)口澳煤有放開可能，總體來(lái)看，焦煤下跌主要受下游利潤(rùn)壓制，焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)焦煤壓力解除，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格高位震蕩。

3.焦炭：本周天津港一級(jí)焦平倉(cāng)價(jià)為2170元/噸，環(huán)比上周上升100元/噸；唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)1950元/噸，環(huán)比上周持平。本周焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。需求方面，全國(guó)高爐開工率68.78%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存方面，本周110家國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫(kù)存合計(jì)444.40萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.77萬(wàn)噸。本周100家國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存合計(jì)52.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.56萬(wàn)噸。本周港口庫(kù)存合計(jì)457萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸。供給方面，本周焦化廠綜合開工率為81.07%，周環(huán)比上漲0.49個(gè)百分點(diǎn)。開工率上升，主產(chǎn)地焦企開工穩(wěn)定。綜合來(lái)看，短期生態(tài)環(huán)保部點(diǎn)名山西并未造成焦化開工下滑，環(huán)保限產(chǎn)仍處預(yù)期階段，本周焦炭港口高庫(kù)存繼續(xù)增加，一定意義上凸顯樂(lè)觀預(yù)期（山西環(huán)保限產(chǎn)），需求端唐山限產(chǎn)力度較理論預(yù)估偏弱，鐵水僅出現(xiàn)小幅下滑一定程度上支撐焦炭需求。靜態(tài)來(lái)看焦炭供需改善，若供應(yīng)端配合將出現(xiàn)快速去庫(kù)，短期焦炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期落空，貿(mào)易商大量出貨。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，煤價(jià)大幅下跌，焦炭限產(chǎn)不及預(yù)期，政策性調(diào)控煤價(jià)，新增產(chǎn)能大量釋放，進(jìn)口煤政策放開