4月板塊及個股表現

4月，鋼鐵行業(yè)基本面平穩(wěn)，盈利有明顯上升。但一季報密集披露，大部分鋼企業(yè)績有明顯下滑打壓了行業(yè)情緒，申萬鋼鐵指數下跌5.35%，跑輸上證綜指4.95個百分點。

高產量下降庫趨緩

4月，鋼材消費旺盛，但產量也持續(xù)向上突破。在高產量背景下，鋼材庫存雖持續(xù)下降，但降庫速度趨緩。總體來看，4月鋼材產銷兩旺，成交穩(wěn)定，鋼價有所抬升。5月，隨著“金三銀四”的落幕，高產量對于鋼價的抑制作用或逐步顯現。

淡水河谷事故影響反復

淡水河谷Brucutu礦區(qū)涉及產能3000萬噸，其運營狀況的反復變更對鐵礦石市場造成較大影響。5月6日，公司發(fā)文表示已經接到法院的傳喚，要求淡水河谷停止該礦區(qū)濕礦加工作業(yè)，受此影響，鐵礦石供應偏緊預期再度升溫，鐵礦石價格出現上漲。

鋼廠盈利回暖，但壓力不減

隨著鋼材價格的上漲，鋼廠模擬利潤有所上升。截至4月30日，螺紋鋼、熱卷、冷軋板、中厚板原料滯后一個月模擬利潤分別為681.3、525.3、306.3、446.7元/噸。后續(xù)，原料價格的上升，以及降庫速度趨緩對于鋼價的抑制可能會對鋼廠盈利形成雙向壓制。

2019年一季度行業(yè)盈利回調

2019年一季度，受鋼材總體銷售價格同比下降，以及鐵礦石價格大幅升高影響，普鋼企業(yè)盈利明顯收縮，特鋼企業(yè)則表現相對亮眼。申萬鋼鐵板塊32家企業(yè)合計實現歸母凈利潤115.8億元，較2018年四季度環(huán)比下降43.7%。

投資策略

經歷了4月的回調，目前鋼鐵板塊估值重回較低區(qū)間。而行業(yè)盈利目前處于較為豐厚的狀態(tài)，雖然后期在鋼價和原料成本的雙重壓力下，或有收縮的趨勢，但是部分鋼鐵企業(yè)通過近年來降本增效的系列挖潛工作，盈利韌性已大幅改善，當前的估值水平確存在低估。因此，當前從選股角度，我們推薦關注低估值、盈利韌性高的上市公司，如三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份，以及特鋼標的大冶特鋼。

風險提示

行業(yè)需求端出現超預期下滑。