海納機構總經(jīng)理呂咸遜認為白酒行業(yè)的調整期基本結束，可以預判正在迎來(lái)新的白銀7年，弱反彈、強分化將是白酒行業(yè)未來(lái)的主要趨勢，高端白酒的復蘇肯定可以持續。

以下為文字實(shí)錄：

【呂咸遜】大家下午好，好像這兩天白酒股也還不錯，在過(guò)去的兩輪當中，包括2012年，有人說(shuō)我賭贏(yíng)了，或者說(shuō)我準了。2012年白酒行業(yè)如日中天的時(shí)候，我的演講報告是《不確定的中國白酒未來(lái)》，限制三公消費也確實(shí)應驗了。這一輪跟華泰證券合作，在2016年2月份，在行業(yè)內通過(guò)這么多年的觀(guān)察，我發(fā)表了報告《確定的看多中國白酒》，當時(shí)給華泰做的是反向路演，現在來(lái)看，也有很多項目經(jīng)理，當時(shí)信了我并賺了點(diǎn)的。在這個(gè)時(shí)刻，我們如何去看待中國白酒行業(yè)呢？

第一點(diǎn)，我們如何看待上市公司的年報和一季報，在座很多的研究員應該都看過(guò)，我們注意去看，在2015年年報當中銷(xiāo)售收入下滑的有迎駕、駝牌舍得，這是一個(gè)值得關(guān)注的數字。2016年一季報舍得依然在下滑，水井坊也在下滑，這二者之間不一樣，實(shí)際上代表了白酒行業(yè)的四線(xiàn)品牌或者是五線(xiàn)品牌，隱含的是說(shuō)中國白酒行業(yè)結構化的分化。

從上面兩張表來(lái)看有幾個(gè)結論，第一個(gè)就是白酒行業(yè)的調整期基本結束，可以預判正在迎來(lái)新的白銀7年。

第二點(diǎn)是弱反彈、強分化將是白酒行業(yè)未來(lái)的主要趨勢。繼一線(xiàn)名酒，二線(xiàn)名酒及省級區域龍頭品牌將是2016年反彈的主要對象，2015年我就認為與二線(xiàn)名酒的反彈力量。水井坊、舍得、金種子、青青稞我認為還是不太好，不能用分析行業(yè)的方式分析個(gè)股，更要放到一個(gè)環(huán)境當中，放到跟競爭對手的對標當中判斷它。

重點(diǎn)說(shuō)一下弱反彈和強排放。所謂的弱反彈為什么會(huì )反彈呢？實(shí)際上2016年2月份的時(shí)候，無(wú)論是在北京還是在上海的反向路演，提出質(zhì)疑的很多，到底增長(cháng)的動(dòng)力來(lái)自哪？憑什么會(huì )增長(cháng)？我也沒(méi)有過(guò)分的去解釋?zhuān)瑢?shí)際上你只要信我的這個(gè)東西漲了，因為白酒行業(yè)是有動(dòng)力在主導它的，像我也預知這樣一個(gè)漲價(jià)，這與白酒行業(yè)的本質(zhì)有關(guān)系。白酒行業(yè)的本質(zhì)是什么？是面子加里子的，比如很多人比較關(guān)注奶業(yè)，奶業(yè)面子消費比重帶來(lái)的特別小，但是白酒行業(yè)是典型的品牌化溢價(jià)行業(yè)，這就會(huì )造成有漲價(jià)的必要性，所以未來(lái)白酒行業(yè)品牌價(jià)格化將成為一種趨勢，這就是為什么這一輪白酒行業(yè)特別是二三線(xiàn)白酒業(yè)新一輪價(jià)格上漲成為了主流的趨勢，原因就是這個(gè)行業(yè)的本質(zhì)相關(guān)的。奶業(yè)會(huì )出現液態(tài)奶價(jià)格的上漲嗎？至少不敢像白酒行業(yè)這么漲，說(shuō)漲就漲，這個(gè)敢漲15%他就敢漲20%，你漲慢了就有可能會(huì )失去這個(gè)機會(huì )，這是這個(gè)行業(yè)的特征。

另外一個(gè)很重要的原因是什么，2月份認識了華泰證券的薛總，他當時(shí)提了一個(gè)話(huà)題很有意思，就是誰(shuí)能跑贏(yíng)M2。實(shí)際上現在來(lái)看，可能在中國最能跑贏(yíng)M2的有兩個(gè)東西，第一個(gè)是上海的房?jì)r(jià)，第二個(gè)就是白酒，最新的消息我看又開(kāi)始放水了，M2這個(gè)圖是我網(wǎng)上盜的，大家可以找找看，這與白酒行業(yè)緊密相關(guān)。白酒行業(yè)是先選價(jià)格再選品牌的，900塊錢(qián)的時(shí)候先想好買(mǎi)900塊錢(qián)的酒再選品牌，而不是先選品牌再選價(jià)格，有很強的面子消費它就應該去漲價(jià)，你有足夠的理由相信下半年白酒行業(yè)會(huì )繼續漲價(jià)，主流廠(chǎng)家就是一線(xiàn)名酒、二線(xiàn)名酒、區域龍頭企業(yè)都會(huì )去漲價(jià)的，擋不住，除非他不懂營(yíng)銷(xiāo)、不懂白酒行業(yè)的品牌管理，如果懂的話(huà)就必然去漲。

另外對白酒行業(yè)影響比較大的我總結了一個(gè)詞叫新生代中產(chǎn)階層，這個(gè)消費階層現在正在開(kāi)始崛起，他既不過(guò)分強調以前的符號消費，就是不愿意用奢侈包裝的白酒了，另外他也反對極度低端化的，都是不行的，甚至這一輪的升級好多人關(guān)注牛欄山，牛欄山在快速增長(cháng)的同時(shí)正在遭遇一個(gè)競爭對手叫做“一擔糧”，這也是弱反彈一個(gè)很重要的驅動(dòng)力，就是消費心態(tài)在發(fā)生變化，這個(gè)變化不是我說(shuō)的，下邊你看到的這四張圖是2016年的中國消費者研究報告，最核心的是品質(zhì)消費時(shí)代的到來(lái)。

第三點(diǎn)，前面是增長(cháng)性，與品質(zhì)化消費的需求相關(guān)，但是另一方面也比較弱，主要原因是什么呢？是需求增長(cháng)乏力。盡管白酒行業(yè)現在可以說(shuō)去庫存來(lái)完成，但是渠道的信心是不足的，像過(guò)去那樣壓很大的量很難了，過(guò)去是壓一年的銷(xiāo)售收入50%的庫存，現在他不敢了，因為這一塊實(shí)際上經(jīng)銷(xiāo)商還是持懷疑態(tài)度。在市場(chǎng)的擠壓式競爭四五線(xiàn)酒廠(chǎng)退出的過(guò)程不會(huì )那么快。另一方面要高度關(guān)注葡萄酒市場(chǎng)的特征，還有人說(shuō)這一輪反彈是社會(huì )資產(chǎn)驅動(dòng)的，通過(guò)個(gè)人的觀(guān)察來(lái)說(shuō)目前對白酒行業(yè)的影響還沒(méi)出現。我過(guò)去看到的情況，社會(huì )固定資產(chǎn)投資要是對白酒行業(yè)出現影響高于15%的投資才會(huì )出現影響，這就是弱反彈。

強分化很重要，你要用強分化的觀(guān)點(diǎn)選擇個(gè)股。強分化在A(yíng)股來(lái)講有三個(gè)層面，第一個(gè)層面是消費需求的強分化，大眾化的大單品與小眾化的特色品并行，我們的高端市場(chǎng)很明顯的看到了茅臺五糧液與舍得在一起，我們看到劍南春與高端酒的繁華，這樣一個(gè)過(guò)程正在50塊錢(qián)到200塊錢(qián)的價(jià)值區間分化。省級品牌正在集中四五線(xiàn)品牌的消費銷(xiāo)量，在各個(gè)區域內正在形成大眾化的大單品。另一方面，白酒行業(yè)今年新一輪創(chuàng )新上我們看到小眾化的特色品得到了高度的關(guān)注，無(wú)論是古井洋河五糧液都推出了以健康概念為主的酒，我認為這個(gè)方向是對的。

強分化的第二點(diǎn)就是渠道在分化，我們往往很關(guān)心的是上市公司大部分白酒行業(yè)是以酒廠(chǎng)為主，實(shí)際上白酒行業(yè)的渠道變革未來(lái)會(huì )對酒廠(chǎng)的競爭格局和品牌格局產(chǎn)生重大的影響。中國白酒行業(yè)渠道的變化速度，變革速度是超越酒廠(chǎng)的，會(huì )改變白酒行業(yè)廠(chǎng)強商弱的局面。中國有四百個(gè)億的茅臺，兩百個(gè)億的五糧液，但是找不到過(guò)一百個(gè)億的酒商，我相信今年有可能會(huì )出現百億酒商的，明年百億酒商肯定不止一個(gè)，因為以連鎖化、互聯(lián)網(wǎng)化、資產(chǎn)證券化為手段正在實(shí)現酒商的規模化，今年最大的酒商你們估計是誰(shuí)？有知道的嗎？有知道中國唯一一個(gè)有可能成百億的酒商是誰(shuí)？京東很可能成為中國最大的酒商，率先超過(guò)一百個(gè)億。明年像酒仙網(wǎng)超過(guò)百億的可能性就會(huì )特別大，這兩家都會(huì )超過(guò)50個(gè)億，都是最近這兩三年快速的增長(cháng)，他們實(shí)際上在改變整個(gè)白酒行業(yè)的競爭格局。我們現在也在推進(jìn)一項工作，這個(gè)月的6月28日到6月29日我跟中國酒業(yè)協(xié)會(huì )一起正在組建中國酒業(yè)協(xié)會(huì )的新酒廠(chǎng)聯(lián)盟，現在酒仙網(wǎng)、歌德?tīng)I銷(xiāo)、華龍酒業(yè)這些直接做C端的已經(jīng)是扁平化的，可能在七八月份就會(huì )成立，我們在關(guān)注新酒商的成長(cháng)。新酒商典型的特征就是連鎖化、互聯(lián)網(wǎng)化、資產(chǎn)證券化，他們未來(lái)對中國酒業(yè)行業(yè)的格局都會(huì )產(chǎn)生影響。

競爭格局從離散化、區域化向集中化、一體轉變，以前山東這個(gè)市場(chǎng)現在省級品牌成長(cháng)速度都非常快，省級大品牌在出現了。從價(jià)格到產(chǎn)品到品牌到廠(chǎng)家，銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)量正在向主流品牌的主力產(chǎn)品提升，未來(lái)大部分的省份將形成兩個(gè)全國性品牌再加兩三個(gè)省級龍頭企業(yè)這樣一個(gè)情況出現。

為什么我說(shuō)要結構化分化呢？我認為結構化分化的關(guān)鍵點(diǎn)是四個(gè)因素，就是你要去考評這個(gè)企業(yè)未來(lái)會(huì )不會(huì )增長(cháng)、有沒(méi)有機會(huì )是四個(gè)角度。第一個(gè)，競爭格局下的市場(chǎng)地位，市場(chǎng)地位越好未來(lái)應該越好，強者更強、弱者更弱是這么一個(gè)時(shí)代。第二個(gè)能不能對接品質(zhì)消費、價(jià)格升級的機會(huì )第三個(gè)是與生俱來(lái)品牌DNA張力，品牌能走多遠取決于你的品牌經(jīng)營(yíng)夠不夠強大。最后一點(diǎn)是股權結構經(jīng)營(yíng)管理指標，我們把這四點(diǎn)套到安徽來(lái)看一下。在安徽古井貢酒看到它一個(gè)特征是銷(xiāo)售收入增長(cháng)比較快，利潤的增長(cháng)也比較快，但是它為什么能夠增長(cháng)呢？實(shí)際上它很大程度上得益于兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)，一個(gè)就是得益于與生俱來(lái)的品牌張力。因為它是比口子窖能走更遠，走到省外的能力更強的，現在他在山東也在逐步做，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)，很重要的是它的價(jià)格定位定的比較好，現在在安徽市正在成為消費升級的選擇對象，因為它做的是八九十以前的價(jià)位，消費網(wǎng)升級實(shí)際上恰恰是承接了消費升級的消費需求，這個(gè)角度上來(lái)講我們會(huì )發(fā)現宮頸貢酒的增長(cháng)很簡(jiǎn)單，無(wú)論是省內和省外都可以。你去看口子窖的業(yè)績(jì)影響最關(guān)鍵的因素是股權結構，你看看古井供酒賣(mài)了72個(gè)億掙了7.1個(gè)億，扣子窖賣(mài)了25.8個(gè)億掙了6個(gè)億，這個(gè)股份就代表了中國酒業(yè)的四五線(xiàn)品牌，就是代表著(zhù)最沒(méi)機會(huì )的，他未來(lái)就是弱者更弱的群體，這不是靠他努力能解決的，這是一個(gè)大勢。我建議我們結構化的去看，看競爭格局下的市場(chǎng)地位，看品牌張力和股權結構。

第四點(diǎn)是華泰證券給我做了兩個(gè)命題作業(yè)，回答一下。

第一是高端白酒的復蘇是否是可持續的？

我跟你說(shuō)是肯定可以持續的。從品類(lèi)來(lái)說(shuō)白酒是品牌溢價(jià)性商品，販賣(mài)的核心價(jià)值在非功能性，不用擔心它的功能性有多大的提升就是要漲價(jià)的、就是要賣(mài)面子的。第二點(diǎn)產(chǎn)品，高端酒市場(chǎng)性?xún)r(jià)比得到消費者認可，這是很難得的事情，通過(guò)2013年的調整九百多塊錢(qián)的茅臺消費者覺(jué)得很劃算，覺(jué)得值，這有很大的張力。第三點(diǎn)，市場(chǎng)高端酒市場(chǎng)的品牌集中度越來(lái)越高。

第二是中期體現在未來(lái)3年是否可以有持續性的收入和利潤增長(cháng)？

我還是剛才的那一點(diǎn)，最先的茅臺、五糧液已經(jīng)是受益者，現在的夢(mèng)之藍、西鳳酒這一個(gè)類(lèi)型的產(chǎn)品都在漲價(jià)，以及二線(xiàn)名酒的產(chǎn)品結構改善、均價(jià)提升帶來(lái)的機會(huì )。然后郎酒也是受益者，要分化強者還是弱者，強者會(huì )越強弱者會(huì )越弱，如果是強者未來(lái)是會(huì )有可持續的收入和消費增長(cháng)的。

我跟大家說(shuō)兩個(gè)數字，現在整個(gè)體系今年估計能過(guò)50億。茅臺的實(shí)際出貨價(jià)已經(jīng)漲到了860元，二月份路演的時(shí)候很多人關(guān)心的問(wèn)題就是我知道春節會(huì )漲過(guò)了春節會(huì )漲嗎？我說(shuō)不會(huì )低于840元，會(huì )小幅反彈一下最終會(huì )漲上去。所以我們有理由相信，在今年的春節之前茅臺的出貨價(jià)會(huì )在900塊錢(qián)左右了，大概能漲到900塊錢(qián)左右，這時(shí)候茅臺市場(chǎng)的價(jià)格大概會(huì )在950塊錢(qián)左右，這完全是一個(gè)大概率的事情。從這個(gè)角度上來(lái)講，我在2月份預計的茅臺的價(jià)量提升在三四季度是可以提升的，必須先漲價(jià)然后有可能就會(huì )放量、增量。還有一個(gè)你要高度關(guān)注茅臺開(kāi)發(fā)的個(gè)性化的概念，金茅臺、藍茅臺和黑茅臺，據說(shuō)這三款產(chǎn)品的銷(xiāo)售目標是要突破30個(gè)億，他們都在漲價(jià)。春節之前金茅臺和藍茅臺的價(jià)格是999塊錢(qián)現在是1100塊錢(qián)，就意味著(zhù)是茅臺廠(chǎng)家也拿不到更多的市場(chǎng)份額了，但是不排除未來(lái)進(jìn)一步開(kāi)放金茅臺、藍茅臺產(chǎn)品的可能性，有可能是開(kāi)放給省級的合資公司的。省級合資公司里面提到了一句話(huà)很重要，就是省級合資公司將來(lái)主要的職責是負責調劑茅臺酒的增量，第二個(gè)是有些大的省級合資公司開(kāi)發(fā)一些定制的產(chǎn)品，因為茅臺在2015年底乃至到2016年從來(lái)沒(méi)有說(shuō)控量這種說(shuō)法，他說(shuō)是要停下但是從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)控量這種說(shuō)法，這跟2014年是決然不同的，所以三四季度是價(jià)量提升的可能性是有的。整體來(lái)講，金茅臺和藍茅臺都會(huì )提高價(jià)格，它也引領(lǐng)了整個(gè)白酒行業(yè)往上的漲價(jià)潮。短期來(lái)看，無(wú)論是8月份到9月份茅臺還是有一次價(jià)量提升的機會(huì )。

大家還關(guān)心白酒行業(yè)整合的機遇。古井對黃鶴樓的白酒行業(yè)內整合的機遇協(xié)同效應體現在哪里？第一方面是產(chǎn)品的協(xié)同，古井是做淡雅濃香，但是黃鶴樓是三大清香型的，另外在湖北賣(mài)的最好的是醬香型，但是古井家是沒(méi)有的。安徽賣(mài)的第二好的中檔酒是口子窖是醬香型的，所以在產(chǎn)品的屬性上是存在協(xié)同性的。在市場(chǎng)上也是協(xié)同性的，因為安徽主要是以口子窖為競爭對手，河北是以稻花香為基礎，如果做好品牌之間的配合是完全可以協(xié)同增長(cháng)的。古井影響力比較大的是偏長(cháng)江三角洲、偏華北市場(chǎng)，實(shí)際上黃鶴樓偏影響力比較大的是偏珠江三角洲，湖北人在廣東的特別多。你現在去看，在廣東市場(chǎng)湖北的第一品牌白云便已經(jīng)很大了，未來(lái)實(shí)際上有可能黃鶴樓是完全可以跟著(zhù)，這對古井來(lái)講就是相當難的。營(yíng)銷(xiāo)上的協(xié)同性，就是古井營(yíng)銷(xiāo)團隊的能力還是很強的，它有兩個(gè)東西一個(gè)是戰略大單品的打造能力還有精細化管理能力，這都是湖北的特點(diǎn)。從某種意義上來(lái)講，我覺(jué)得古井并購黃鶴樓的協(xié)同性是很大的。

第二個(gè)是白酒行業(yè)的整合，這就不限于古井并購黃鶴樓。我個(gè)人參加過(guò)白酒廠(chǎng)的并購整合，實(shí)際上并購整合最大的難度是它的優(yōu)先順序，我是按照優(yōu)先順序來(lái)整合的。白酒行業(yè)是必須要和政府打好交道的。第二個(gè)就是并購過(guò)程當中有沒(méi)有歷史遺留問(wèn)題，實(shí)際上我有一個(gè)朋友他在山東的一個(gè)酒廠(chǎng)，之前我過(guò)去跟他開(kāi)了一個(gè)會(huì )至少省了一千多萬(wàn)，就是能不能發(fā)現歷史遺留問(wèn)題，比如說(shuō)發(fā)例不兌現你怎么處理？另一方面是營(yíng)銷(xiāo)團隊，營(yíng)銷(xiāo)團隊的分離有可能帶來(lái)渠道的分離，這就是一個(gè)保險性。還有關(guān)鍵是看大家庭能不能打造成功，特別是能不能轉型成功，相對來(lái)說(shuō)黃鶴樓這樣的品牌里面產(chǎn)品線(xiàn)是比較雜的。還有就是供應鏈的整合，最重要的是快與慢的選擇，實(shí)際上在白酒行業(yè)整個(gè)過(guò)程當中很多時(shí)候不單是快就好，很多時(shí)候是慢比快好，存在著(zhù)這么一個(gè)特點(diǎn)。

看到整合的時(shí)候未來(lái)要多向性的去看，現在我們更多關(guān)注的是橫向整合，洋河對雙溝，古井對黃鶴樓，1919對購酒網(wǎng)，酒仙網(wǎng)對華龍酒直達，還有一種縱向整合就是酒廠(chǎng)對酒商的整合，現在有很多都在醞釀過(guò)程當中。還有一個(gè)是業(yè)外的整合，很多人關(guān)心駝牌舍得說(shuō)外行進(jìn)來(lái)能不能行，他們現在還在走在往南墻上撞的路上，沒(méi)那么快，大家都熱乎著(zhù)呢，聯(lián)想那么厲害的公司收了四個(gè)酒廠(chǎng)到現在都沒(méi)折騰明白，我就不相信他，南墻在前邊他撞完了南墻我才能信他，現在我們信他。

我們新進(jìn)來(lái)的研究員最關(guān)心的白酒年輕化的問(wèn)題，我就覺(jué)得白酒年輕化不是問(wèn)題，合適的年齡就應該喝合適的酒。第二個(gè)就是白酒的互聯(lián)網(wǎng)化的問(wèn)題，這也不是問(wèn)題，白酒行業(yè)已經(jīng)在做了，最后實(shí)際上也是大家關(guān)心的，你能不能給我推薦一個(gè)原來(lái)沒(méi)發(fā)現的。今天給大家一個(gè)小禮物，我推薦張裕，為什么呢？葡萄酒市場(chǎng)占了整個(gè)市場(chǎng)20%的擴容速度，這個(gè)擴容速度至少保持在五年以上，品類(lèi)的大計劃就是龍頭企業(yè)的大機會(huì )，這是第一點(diǎn)。龍頭企業(yè)將是行業(yè)利好的最大受益者。另外一點(diǎn)，在中國葡萄酒快速增長(cháng)的過(guò)程當中，張裕解百納金獎白蘭地大單品效應會(huì )發(fā)展得越來(lái)越大，另外要關(guān)注它新品推薦的時(shí)間點(diǎn)。還有進(jìn)口葡萄酒如何去看待？實(shí)際上我個(gè)人認為，不要認為放出來(lái)的負面新聞，如果酒廠(chǎng)愿意把負面的說(shuō)出來(lái)就證明他找到了解決辦法，否則就不會(huì )對外說(shuō)。他在進(jìn)口葡萄酒上的瓶頸正在突破，據說(shuō)是有一大批的貨6月份就要開(kāi)始進(jìn)關(guān)，還有些我知道的，我還沒(méi)看到公告的那種，就是你有理由相信過(guò)后的張裕有可能是國產(chǎn)葡萄酒與進(jìn)口葡萄酒兩手都要抓、兩手都要硬。很重要的一點(diǎn)就是，據說(shuō)是周洪江在真正意義上履行董事長(cháng)職責，我們還是要對新的領(lǐng)導力充滿(mǎn)期待。我建議大家了解一下張裕，張裕就是未來(lái)葡萄酒行業(yè)的茅臺，因為美國最大的葡萄酒商跟張裕一模一樣，就是既生產(chǎn)國產(chǎn)葡萄酒又是歐洲最大的葡萄酒商，張裕是具備這個(gè)模式的，未來(lái)中國的葡萄酒還是兩者之間的競爭，現在張裕是機會(huì )。白酒行業(yè)想去找波動(dòng)大的還有機會(huì )的，實(shí)際上都被你們整完了，這一層已經(jīng)走過(guò)了，你說(shuō)2月份聽(tīng)我的，你現在讓我再找我也找不到了，基本上好多都差不多了，好好看看品類(lèi)的機會(huì )，看看張裕的機會(huì )。今天跟大家溝通的主要就這些內容，謝謝大家。

【主持人】我覺(jué)得我們今天漲價(jià)為王的分論壇高潮才剛剛開(kāi)始，我也很慶幸剛剛發(fā)言的呂總沒(méi)有做賣(mài)方分析師，不然我們就要下崗了。在這里非常感謝農業(yè)的盛夏團隊(音)和食品飲料的賀琪團隊，在今天漲價(jià)為王的分論壇里面全面支持我們的戴康團隊，要重點(diǎn)關(guān)注我們華泰策略的同時(shí)也請重點(diǎn)關(guān)注華泰的農業(yè)和華泰的食品飲料團隊。接下來(lái)還有兩個(gè)非常熱門(mén)的行業(yè)，我認為我們還是很有遠見(jiàn)，在一個(gè)多月前定下我們要把貴金屬和稀土的資深專(zhuān)家請過(guò)來(lái)，也是我們非常看好的行業(yè)。接下來(lái)我們也有請貴金屬的湯森路透李岡峰先生跟大家分享一下對貴金屬的看法，我覺(jué)得非常重要的是無(wú)論大家對大類(lèi)資產(chǎn)配置、對黃金的看法還是對黃金股的看法我們都非常渴望能聽(tīng)聽(tīng)李岡峰先生對這個(gè)專(zhuān)業(yè)深度的研究。

白酒概念股：五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、ST水井、洋河股份、ST酒鬼、老白干酒、沱牌舍得、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、金種子酒。